2020年第一季度，受全球新冠疫情爆发、国际金融市场剧烈波动及宏观经济不确定性加剧等多重因素影响，中国内地与香港的首次公开募股（IPO）市场呈现出复杂而分化的态势。作为全球领先的专业服务机构，德勤咨询基于深入的市场信息咨询与调查，对当期市场进行回顾，并对未来前景作出展望。

一、2020年第一季度市场回顾

1. 中国内地市场（主要指A股）：

• 活跃度保持稳定：尽管面临外部冲击，得益于科创板持续发力以及注册制改革的稳步推进，A股IPO市场在第一季度依然保持了一定的活跃度。新股发行数量与融资规模相较于去年同期并未出现大幅下滑，显示出市场的韧性和政策支持的有效性。

• 科创板成为重要引擎：科创板继续扮演着A股IPO市场核心驱动力的角色，吸引了大量科技创新型企业上市，行业集中在信息技术、生物医药和高端装备领域，为市场注入了新的活力。

• 审核节奏与过会率：监管机构在特殊时期保持了相对稳定和可预期的审核节奏，过会率维持在高位，体现了支持实体经济、助力优质企业融资的政策导向。

1. 香港市场：

• 融资额显著收缩：与2019年同期相比，香港主板2020年第一季度的IPO融资额出现明显下降。全球市场恐慌情绪、投资者风险偏好降低以及部分大型IPO项目推迟，是导致收缩的主要原因。

• 上市申请储备依然雄厚：尽管当期上市活动放缓，但递交上市申请的公司数量依然保持可观，显示出企业对香港国际金融中心地位的长期信心。其中，医疗健康、生物科技及新经济企业是申请队伍中的重要组成部分。

• 市场波动加剧挑战：恒生指数大幅波动，对新股定价、发行及上市后表现构成了直接挑战，部分新股出现破发情况，市场情绪趋于谨慎。

二、前景展望与趋势分析

基于当前市场动态与宏观环境，德勤咨询对未来一段时期中国内地及香港IPO市场的发展前景作出如下研判：

1. 政策环境将持续发挥关键作用：

• 内地市场：预计以注册制为核心的市场化改革将继续深化，创业板改革并试点注册制的推进，将进一步拓宽企业上市渠道，提升资本市场服务实体经济的能力。监管机构对科技创新、新基建、消费升级等相关领域企业的支持态度将更加明确。

• 香港市场：港交所持续优化上市制度（如拓宽第二上市渠道、优化生物科技公司上市规则等），旨在巩固其作为亚洲首要集资中心的地位，吸引更多新经济及中概股回流。

1. 市场复苏将呈现结构性特征：

• 随着国内疫情得到有效控制和经济活动逐步恢复，A股IPO市场有望率先企稳回升，科创板、创业板预计将引领上市热潮，行业热点预计将围绕科技、医疗、消费及与“新基建”相关的领域。

• 香港市场的复苏步伐可能在很大程度上取决于全球疫情的发展及国际金融市场的稳定程度。一旦外部不确定性降低，积压的上市需求有望快速释放，尤其是已提交申请的公司可能加速上市进程。中概股回归预计将成为未来一至两年内香港市场的重要主题之一。

1. 挑战与机遇并存：

• 挑战：全球经济衰退风险、地缘政治紧张局势以及疫情可能出现的反复，仍是市场面临的主要不确定性。投资者将更加关注企业的基本面、盈利可持续性及抗风险能力。

• 机遇：危机中也孕育着新的机遇。产业升级、数字化转型、生命科学创新等领域的企业将更受资本市场青睐。对于准备充分、资质优良的企业而言，当前的市场环境也可能是实现上市目标、获取发展资金的窗口期。

2020年第一季度，中国内地与香港IPO市场在压力测试中展现了不同的阶段性特征。两地市场的发展路径虽会有所差异，但深化改革开放、服务新经济的方向一致。企业需审慎评估自身条件与市场窗口，提前进行周密规划与准备；投资者则需更加注重价值发现与长期投资。德勤咨询将持续通过专业的市场信息咨询与调查服务，为市场参与者提供前瞻性的洞察与决策支持。